報告名稱: 索辰科技收購WIPL-D軟件源代碼，成為WIPL-D軟件亞太地區(qū)唯一所有權(quán)人

報告類型: 公司報告

報告日期: 20241009

研究員: 侯賓

行業(yè): 行業(yè)應(yīng)用軟件

公司名稱: 索辰科技

公司代碼: 688507.SH

投資評級: 增持(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：10月9日，索辰科技官方宣布，已收購WIPL-D軟件源代碼，成為WIPL-D軟件亞太區(qū)唯一所有權(quán)人。
WIPL-D軟件深耕電磁領(lǐng)域，應(yīng)用廣泛賦能電磁仿真：WIPL-DD.o.o.致力于商用電磁軟件開發(fā)與電磁學(xué)領(lǐng)域咨詢，其創(chuàng)始人BrankoKolundzija教授是計算電磁學(xué)算法和工程應(yīng)用領(lǐng)域的國際知名學(xué)者。WIPL-D在電磁兼容（EMC）、復(fù)雜目標(biāo)雷達(dá)散射截面（RCS）分析、天線及天線陣設(shè)計、天線布局、天線罩設(shè)計優(yōu)化、微波電路設(shè)計仿真、近場微波成像仿真等諸多應(yīng)用場景應(yīng)用廣泛。在電磁兼容端，WIPL-D軟件具備豐富的工具儲備，其求解內(nèi)核能夠以最小的計算資源，快速解決電大和復(fù)雜場景問題，包括各種腔體的諧振頻率的計算、特定目標(biāo)的屏蔽效能的計算、電子設(shè)備間電磁干擾分析以及電磁場對人體安全的影響等；對復(fù)雜目標(biāo)雷達(dá)散射截面的分析上，WIPL-D軟件具備強(qiáng)大的幾何模型導(dǎo)入及修復(fù)、高效的求解內(nèi)核、消費級GPU卡的高性價比加速和高效的涂層材料表征等功能，使得復(fù)雜目標(biāo)的RCS精確計算能夠在短時間內(nèi)快速完成；天線端，WIPL-D軟件能夠借助豐富的模型庫、建模算法功能等技術(shù)，進(jìn)行各種類型天線建模、仿真及優(yōu)化功能、天線罩設(shè)計與優(yōu)化以及天線陣列與天線罩一體化仿真分析，以及進(jìn)行載體上天線及多天線輻射性能分析、天線間隔離度分析以及根據(jù)仿真結(jié)果優(yōu)化天線布局位置；在微波電路設(shè)計仿真及近場微波成像仿真上，軟件也能憑借友好的原理圖捕捉、電力元件庫、動態(tài)模型、振蕩器濾波器、算法技術(shù)等，提供高精度、高效的解決方案。
電磁仿真技術(shù)門檻高，在CAE仿真中扮演重要角色：電磁仿真是仿真CAE的關(guān)鍵學(xué)科之一，是一種模擬和計算電磁場行為的技術(shù)，它利用數(shù)學(xué)算法和計算機(jī)模擬手段，模擬物體在電磁場中的行為，其核心技術(shù)突破難度極高。通過電磁仿真，科學(xué)家和工程師能夠預(yù)測電磁場的性質(zhì)、研究材料的電磁特性、優(yōu)化電子設(shè)備的設(shè)計以及改進(jìn)通信系統(tǒng)的性能等。隨著科技發(fā)展，電磁仿真技術(shù)已成為科學(xué)研究和工程設(shè)計中不可或缺的重要工具，小到芯片設(shè)計，大到通訊系統(tǒng)等，電磁仿真技術(shù)正在引領(lǐng)新一代科學(xué)革命。在產(chǎn)品優(yōu)化設(shè)計過程中，良好的電磁仿真軟件能夠提供對電磁場分布的深入理解，協(xié)助預(yù)測產(chǎn)品在實際應(yīng)用中的性能表現(xiàn)。WIPL-D是一款基于高階矩量法（HOMOM）開發(fā)的三維全波電磁仿真設(shè)計產(chǎn)品套件，經(jīng)過近30年的發(fā)展，現(xiàn)今WIPL-D以極致的仿真精度和可靠性、快捷的仿真速度、方便易用的操作界面、穩(wěn)定成熟的自適應(yīng)網(wǎng)格剖分技術(shù)，成為三維電磁仿真設(shè)計的首選工具之一，被廣泛地應(yīng)用于航空、航天、船舶、電力、電子、半導(dǎo)體、計算機(jī)、通信等多個領(lǐng)域。
索辰科技開啟收購動作，查漏補(bǔ)缺完善自身產(chǎn)品矩陣：工業(yè)軟件全門類及細(xì)分行業(yè)較多，且分領(lǐng)域的發(fā)展上限并不算高，因此收并購就成為工業(yè)軟件公司做大規(guī)模、提升效率的良好甚至是必然選擇。從歷史上各工業(yè)軟件巨頭公司發(fā)展進(jìn)程來看，西門子、達(dá)索等均通過不同時期、不同程度的收購動作完成自身業(yè)務(wù)版圖的擴(kuò)張，以及市場份額的擴(kuò)大，時間通常橫跨幾十年，屬于“長期工程”與“耐心資本”的結(jié)合。對索辰科技來說，2024年上半年，公司通過自身研發(fā)已對自身內(nèi)核建模技術(shù)、電磁仿真內(nèi)核、云計算技術(shù)、基于AI的孿生技術(shù)等進(jìn)行了進(jìn)一步的沉淀積累，并對電磁仿真軟件版本號進(jìn)行了兩次更新，疊加本次對WIPL-D軟件全套源代碼的收購，公司成為WIPL-D軟件產(chǎn)品亞太地區(qū)唯一所有權(quán)人。綜合來看，通過此次收購動作，索辰電磁仿真軟件得到完善，涵蓋時域有限差分法、有限元法和高階矩量法多種全波計算方法，加速打造涵蓋多種學(xué)科在內(nèi)的索辰多學(xué)科多物理場仿真解決方案。同時，索辰科技成功實現(xiàn)了資源、人才和資本的高度集中，大幅提升索辰科技在全球市場的技術(shù)競爭力，進(jìn)一步鞏固行業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)者的地位。展望未來，公司有望持續(xù)通過業(yè)務(wù)并入，復(fù)制全球工業(yè)軟件巨頭發(fā)展路徑，實現(xiàn)自身業(yè)務(wù)壯大，助力工業(yè)軟件國產(chǎn)化進(jìn)程。
盈利預(yù)測與投資評級：公司收購動作開啟，旨在不斷完善自身產(chǎn)品矩陣，提升公司于行業(yè)中的話語權(quán)。后續(xù)預(yù)計公司將持續(xù)查漏補(bǔ)缺，補(bǔ)充并拓展業(yè)務(wù)版圖。我們看好公司的發(fā)展，預(yù)測公司2024-2026年實現(xiàn)營收4.51億元、6.26億元、8.35億元；歸母凈利潤0.63億元、1.05億元、1.56億元；EPS0.70元、1.18元、1.75元，PE59.1X、35.2X、23.7X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：（1）研發(fā)失敗風(fēng)險：CAE技術(shù)門檻高、涉及學(xué)科多，且中國與海外技術(shù)差距較大，公司在產(chǎn)品、人才等儲備上均處于發(fā)展初期，存在產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；（2）業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險：公司下游客戶主要集中于軍工領(lǐng)域，客戶預(yù)算下調(diào)對公司業(yè)績會造成潛在影響；（3）收入季節(jié)性與回收風(fēng)險：下游客戶如軍工、科研所通常在下半年開始加速項目推進(jìn)，且集中在第四季度集中驗收，并且客戶付款流程較為復(fù)雜，可能會存在款項回收較慢風(fēng)險；（4）人才流失風(fēng)險：工業(yè)軟件開發(fā)門檻較高，需要多行業(yè)技術(shù)人才進(jìn)行長期穩(wěn)定的研發(fā)，公司可通過激勵手段進(jìn)行人才綁定，但潛在的人才流失會對公司技術(shù)儲備帶來不利影響。