報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241216

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 通信

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：工信部發(fā)布2024年前10個月通信業(yè)經(jīng)濟運行情況。
千兆用戶占比超三成。截至2024年10月底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達6.68億戶，比上年末凈增3204萬戶。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達2.03億戶，比上年末凈增4020萬戶，占總用戶數(shù)比例達30.4%，占比較上年末提升4.7個百分點；與去年同期相比增長35.9%。在高速率用戶持續(xù)增長拉動下，家庭戶均接入帶寬達506.9Mbps/戶，同比增長15.1%。
政策預(yù)期明確。2024年10月，工信部在新聞發(fā)布會中提到要推進網(wǎng)絡(luò)設(shè)施演進升級。盡快出臺“雙千兆”（5G和千兆光網(wǎng)）網(wǎng)絡(luò)發(fā)展接續(xù)政策，開展萬兆光網(wǎng)試點部署，持續(xù)開展“寬帶邊疆”和“信號升格”行動。明確的政策預(yù)期支撐運營商千兆業(yè)務(wù)繼續(xù)增量增收。
運營商著力融合發(fā)展。三大運營商利用自身C端的優(yōu)勢，注重寬帶移動融合發(fā)展。其中，中國聯(lián)通通過業(yè)務(wù)融合、產(chǎn)品融合、終端融合，以新融合拓展新場景。截止2024年上半年，公司融合用戶突破8000萬戶，占總用戶比重超過20%。
投資建議：運營商在C端增速放緩的情況下著力H端發(fā)展，緊抓千兆發(fā)展機遇。在明確的政策預(yù)期支撐下，通過融合發(fā)展等方式發(fā)展千兆業(yè)務(wù)，我們看好千兆業(yè)務(wù)通過助推H端業(yè)績成為運營商現(xiàn)階段業(yè)績增量的重要突破口。穩(wěn)定的業(yè)績增長保障三大運營商紅利屬性投資價值。推薦關(guān)注中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。
風(fēng)險提示：用戶轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，宏觀環(huán)境波動風(fēng)險，市場競爭加劇。